La saturación del mercado ya está aquí: ¿se subirá a la ola o se dejará arrastrar?

He recibido muchas preguntas sobre cómo se ha desarrollado el superciclo de fusiones y adquisiciones previsto y en qué punto del continuo de saturación del mercado nos encontramos, así que he pensado en compartir una actualización como continuación del artículo del año pasado "La saturación del mercado está llegando".

El panorama de las fusiones y adquisiciones ya no está esperando un superciclo, sino que está entrando en uno ahora mismo. Tras dos años de cuellos de botella, presión de polvo seco y dudas estratégicas, por fin estamos presenciando el cambio. Un maremoto de capital está en marcha y las compuertas empiezan a abrirse. El mercado está pasando de la escasez a la saturación, y para los propietarios del mercado medio, eso significa que la ventana de apalancamiento máximo se está cerrando rápidamente.

Durante la primera mitad de 2025, hemos asistido a un repentino aumento del valor de las operaciones y de la urgencia de los inversores. Un entorno que antes carecía de oferta se ha vuelto intensamente competitivo, pero esa competencia se está desplazando rápidamente de la parte compradora a la vendedora. El capital riesgo por fin está saliendo. El capital riesgo por fin está descargando. Y el aumento de existencias es inminente.

El panorama actual de las fusiones y adquisiciones

A mediados de 2025, estamos asistiendo a un punto de inflexión clásico. Según Reuters, el valor global de las operaciones de fusión y adquisición alcanzó los 2,14 billones de dólares en el primer semestre del año, un 26% más que en el mismo periodo de 2024, aunque el volumen total de operaciones sigue por debajo de las medias a largo plazo. Esto lo dice todo: hay un exceso de oferta de capital, un número limitado de vendedores de calidad y compradores dispuestos a actuar con rapidez y pagar cuando surge la operación adecuada.

Pero el ritmo se está acelerando. Las grandes operaciones vuelven a estar de moda. Los compradores estratégicos vuelven a apostar por ellas. Y los vendedores del mercado medio que entran ahora todavía se benefician de la "prima de escasez", pero esa ventaja tiene un periodo de caducidad.

El aumento del capital disponible

El capital privado no sólo se ha mantenido fuerte, sino que ha alcanzado un punto de presión. En junio, el WSJ informó de que el polvo seco del capital privado se acerca al billón de dólares, con gran parte de él bloqueado en fondos que luchan por desplegarse. Los inversores están inquietos. El tic-tac de los relojes y la impaciencia de los LP están presionando a los gestores de fondos. ¿Cuál es el resultado? Las operaciones se suceden con rapidez y como no se veía desde antes de la pandemia.

Al mismo tiempo, PitchBook informa de que el valor de las salidas de PE casi se duplicó en el primer trimestre, alcanzando los 302.000 millones de dólares. Las megaoperaciones mundiales, como la venta de Worldpay por valor de 24.000 millones de dólares, están rompiendo el estancamiento y empujando a las empresas en cartera al mercado. Los fondos que se mantenían al margen ahora se están reposicionando, recapitalizando y apresurando para obtener beneficios antes del próximo reajuste macroeconómico.

Esta urgencia se ha filtrado al mercado intermedio. Si usted está en el mercado ahora, está recibiendo miradas de compradores que estaban al margen el año pasado. Ha llegado en el momento oportuno, pero el tiempo corre en su contra.

El papel del capital riesgo

Es difícil exagerar el papel del capital riesgo en el actual superciclo. Han pasado 18 meses acumulando capital, retrasando las salidas y esperando a que el mercado volviera a ellos. Y no lo ha hecho. Así que están pivotando.

Como señala PwC, el libro de jugadas de 2025 se centra en la ofensiva: salir más, invertir más rápido y utilizar vehículos de continuación y mercados secundarios para crear liquidez. Sin embargo, incluso con esta innovación, el cuello de botella sigue siendo real, especialmente en el mercado medio-bajo, donde el inventario sigue siendo escaso, al menos por ahora.

Eso está cambiando rápidamente. La combinación de la caída de los tipos de interés, la confianza de los vendedores y la demanda acumulada está obligando a los agentes económicos a actuar. No sólo compran, también venden. Y una vez que las carteras lleguen al mercado con toda su fuerza, la balanza se inclinará.

El ecosistema del capital riesgo

El capital riesgo también se está viendo arrastrado por la corriente. A pesar de la atonía de los mercados de OPI y de unos rendimientos por debajo de las expectativas, los fondos de capital riesgo están sometidos a una presión similar para salir. Según el Times of India, las inversiones de capital riesgo en las últimas fases repuntaron en junio de 2025, impulsadas por las OPV anticipadas de unicornios como Meesho, Pine Labs y Zepto.

Los gestores de capital riesgo ya no esperan a los mercados públicos. Están aprovechando el polvo seco de los fondos de capital riesgo para recapitalizarse directamente. Y eso significa que más empresas -especialmente las de crecimiento impulsado por la tecnología- inundarán el mercado secundario durante la segunda mitad del año.

Esta ola golpeará el mercado con fuerza y rapidez, y tanto los adquirentes estratégicos como las plataformas respaldadas por patrocinadores se verán atrapados en la resaca.

Saturación inminente del mercado

Todos los indicios apuntan a un punto de saturación a finales de 2025. A medida que tanto las empresas de capital riesgo como las de capital de riesgo se deshagan de activos, la avalancha de oportunidades modificará la dinámica. Los compradores que antes se peleaban por las sobras de repente podrán elegir.

Las valoraciones se "normalizarán". Las condiciones se endurecerán. Y el apalancamiento cambiará.

Para los vendedores, esto significa una ventana muy estrecha de máximo poder de negociación, probablemente hasta el primer semestre de 2025 y al menos hasta el final del tercer trimestre. A partir de entonces, se espera una mayor diligencia, más ganancias y márgenes más estrechos entre los precios de venta y las ofertas.

El superciclo no elimina las oportunidades de fusiones y adquisiciones. Pero sí cambia dónde y cómo se capta ese valor. Los primeros en actuar son los más beneficiados.

Conclusión

Si usted es una empresa mediana que está considerando una salida, nunca ha habido un momento más urgente para actuar. La ventana se abrió en 2023. Permaneció abierta hasta 2024. Y ahora, a mediados de 2025, está empezando a cerrarse.

Los vendedores actuales siguen beneficiándose de la escasez. Consiguen valoraciones elevadas, condiciones de transacción simplificadas y tensión competitiva entre compradores ricos en efectivo. Pero eso no durará. A principios de 2026, el mercado estará inundado de operaciones respaldadas por patrocinadores y recapitalizaciones. Los compradores sofisticados dictarán las condiciones. Y usted tendrá que negociar en un campo abarrotado.

Esta es su llamada de atención a la acción: Si usted está listo para salir, ir ahora. Si no lo está, hágalo ahora y considere la incorporación de un socio estratégico de crecimiento lo antes posible, antes de que aumente la competencia. Si espera al "próximo ciclo", puede encontrarse atascado, rodeado de vendedores, falto de apalancamiento y navegando por un mercado de compradores en el que el valor está limitado.

No pierda la ola. Súbase a ella mientras la marea esté alta.