Die Marktsättigung ist da - werden Sie auf der Welle reiten oder mitgerissen werden?

Ich habe viele Fragen dazuerhalten, wie sich der vorhergesagte M&A-Superzyklus entwickelt hat und wo wir uns im Kontinuum der Marktsättigung befinden. Daher dachte ich, ich würde ein Update als Folge des letztjährigen Artikels "Market Saturation Is Coming" veröffentlichen.

Die M&A-Landschaft wartet nicht länger auf einen Superzyklus - sie ist gerade dabei, einen solchen zu beginnen. Nach zwei Jahren der Engpässe, des Drucks durch trockenes Pulver und des strategischen Zögerns erleben wir nun endlich die Wende. Eine Flutwelle von Kapital ist in Bewegung, und die Schleusen beginnen sich zu öffnen. Der Markt geht von der Knappheit zur Sättigung über, und für mittelständische Eigentümer bedeutet dies, dass sich das Zeitfenster für eine maximale Hebelwirkung schnell schließt.

In der ersten Hälfte des Jahres 2025 haben wir einen plötzlichen Anstieg der Transaktionswerte und der Dringlichkeit der Investoren erlebt. In einem Umfeld, in dem es früher kaum Angebote gab, hat sich ein intensiver Wettbewerb entwickelt, der sich jedoch schnell von der Käuferseite auf die Verkäuferseite verlagert. Private Equity zieht sich endlich zurück. Risikokapital wird endlich abgestoßen. Und ein Anstieg der Lagerbestände steht unmittelbar bevor.

Die aktuelle M&A-Landschaft

In der Mitte des Jahres 2025 befinden wir uns an einem klassischen Wendepunkt. Laut Reuters erreichte der Wert der weltweiten Fusionen und Übernahmen in der ersten Jahreshälfte 2,14 Billionen US-Dollar - ein Anstieg um 26 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2024 -, obwohl das Gesamtvolumen der Fusionen und Übernahmen unter dem langfristigen Durchschnitt liegt. Das sagt alles: Es gibt ein Überangebot an Kapital, eine begrenzte Anzahl von Qualitätsverkäufern und Käufer, die bereit sind, schnell zu handeln und viel zu zahlen, wenn das richtige Geschäft auftaucht.

Aber das Tempo wird immer höher. Große Transaktionen sind wieder in Mode. Strategische Erwerber lehnen sich wieder zurück. Und Verkäufer aus dem mittleren Marktsegment, die jetzt einsteigen, profitieren immer noch von der "Knappheitsprämie" - aber dieser Vorteil hat eine begrenzte Lebensdauer.

Der Anstieg des verfügbaren Kapitals

Das private Kapital ist nicht nur stark geblieben - es hat einen Druckpunkt erreicht. Im Juni berichtete das WSJ, dass sich das trockene Pulver von Private Equity auf fast 1 Billion Dollar beläuft, wobei ein Großteil davon in alternden Fonds gebunden ist, die Schwierigkeiten haben, es einzusetzen. Die Anleger sind unruhig. Tickende Uhren und ungeduldige LPs setzen die Fondsmanager unter Druck. Das Ergebnis? Transaktionen erfolgen schnell und in einer Weise, wie wir sie seit der Pandemie nicht mehr gesehen haben.

Gleichzeitig berichtet PitchBook, dass sich der Wert der PE-Exits im ersten Quartal fast verdoppelt hat und nun 302 Milliarden Dollar beträgt. Globale Megadeals - wie der 24-Milliarden-Dollar-Verkauf von Worldpay - durchbrechen die Pattsituation und drängen Portfoliounternehmen auf den Markt. Fonds, die sich bisher zurückgehalten haben, positionieren sich jetzt neu, rekapitalisieren sich und versuchen, vor dem nächsten Makro-Reset Renditen zu erzielen.

Diese Dringlichkeit hat sich auch auf den mittleren Markt ausgewirkt. Wenn Sie jetzt auf dem Markt sind, werden Sie von Käufern beobachtet, die letztes Jahr noch an der Seitenlinie standen. Ihr Timing ist gut, aber die Uhr tickt.

Die Rolle von Private Equity

Die Rolle von Private Equity im aktuellen Superzyklus kann gar nicht hoch genug eingeschätzt werden. Sie haben 18 Monate lang Kapital gehortet, Ausstiege hinausgezögert und darauf gewartet, dass der Markt zu ihnen zurückkehrt. Das hat er nicht. Also schwenken sie um.

Wie PwC feststellt, geht es im Jahr 2025 vor allem um Offensive: mehr Ausstiegsmöglichkeiten, schnellere Investitionen und die Nutzung von Fortführungsinstrumenten und Sekundärmärkten zur Schaffung von Liquidität. Doch selbst mit dieser Innovation bleibt der Engpass real, vor allem im unteren Mittelstand, wo die Bestände zumindest im Moment noch knapp sind.

Das ändert sich jedoch schnell. Die Kombination aus sinkenden Zinssätzen, dem Vertrauen der Verkäufer und dem Nachholbedarf zwingt PE zum Handeln. Sie kaufen nicht nur - sie verkaufen auch. Und sobald die Portfolios in vollem Umfang auf den Markt kommen, wird das Gleichgewicht kippen.

Das Risikokapital-Ökosystem

Auch das Risikokapital wird in den Strom gezogen. Trotz schleppender IPO-Märkte und unter den Erwartungen liegender Renditen stehen VC-Fonds unter ähnlichem Druck, sich zurückzuziehen. Nach Angaben der Times of India stiegen die VC-Investitionen in der Spätphase im Juni 2025 wieder an, angetrieben durch erwartete Börsengänge von Einhörnern wie Meesho, Pine Labs und Zepto.

VC-Manager warten nicht mehr auf öffentliche Märkte. Sie nutzen das trockene PE-Pulver, um sich direkt zu rekapitalisieren. Und das bedeutet, dass in der zweiten Jahreshälfte immer mehr Unternehmen - vor allem technologieorientierte Wachstumsunternehmen - den Sekundärmarkt überschwemmen werden.

Diese Welle wird den Markt schnell und hart treffen, wobei sowohl strategische Übernehmer als auch von Sponsoren unterstützte Plattformen in den Sog geraten werden.

Drohende Marktsättigung

Alle Anzeichen deuten auf einen späten Sättigungspunkt im Jahr 2025 hin. Da sowohl PE- als auch VC-Firmen Vermögenswerte veräußern, wird die Flut an Möglichkeiten die Dynamik neu gestalten. Die Käufer, die sich einst um die Reste stritten, werden plötzlich die Wahl zwischen den Geschäften haben.

Die Bewertungen werden sich "normalisieren". Die Bedingungen werden sich verschärfen. Und die Hebelwirkung wird sich verschieben.

Für die Verkäufer bedeutet dies ein sehr enges Zeitfenster maximaler Verhandlungsmacht, wahrscheinlich bis zum EOY 2025 und mindestens bis zum Ende des dritten Quartals. Danach ist mit erhöhter Sorgfalt, mehr Gewinnbeteiligungen und engeren Abständen zwischen Preisvorstellungen und Angeboten zu rechnen.

Der Superzyklus schließt Fusions- und Übernahmemöglichkeiten nicht aus. Aber es verschiebt sich, wo und wie dieser Wert erfasst wird. Wer sich früh bewegt, profitiert am meisten.

Schlussfolgerung

Wenn Sie ein mittelständisches Unternehmen sind, das einen Ausstieg in Erwägung zieht, gab es noch nie einen dringenderen Zeitpunkt zum Handeln. Das Fenster öffnete sich im Jahr 2023. Es blieb bis 2024 offen. Und jetzt, in der Mitte des Jahres 2025, beginnt es sich zu schließen.

Die derzeitigen Verkäufer profitieren immer noch von der Knappheit. Sie profitieren von hohen Bewertungen, günstigen Konditionen und einem spannenden Wettbewerb zwischen zahlungskräftigen Käufern. Aber das wird nicht so bleiben. Bis Anfang 2026 wird der Markt mit von Sponsoren unterstützten Transaktionen und Re-Cap-Exits überschwemmt werden. Anspruchsvolle Käufer werden die Bedingungen diktieren. Und Sie werden in einem überfüllten Feld verhandeln müssen.

Dies ist Ihr Weckruf zum Handeln: Wenn Sie bereit für den Ausstieg sind, gehen Sie jetzt. Wenn nicht, gehen Sie jetzt und ziehen Sie einen strategischen Wachstumspartner in Betracht, bevor der Wettbewerb zunimmt. Wenn Sie auf den "nächsten Zyklus"warten, sitzen Sie möglicherweise fest - umringt von Verkäufern, ohne ausreichende Hebelwirkung und in einem Käufermarkt, in dem der Wert gedeckelt ist.

Verpassen Sie die Welle nicht. Reiten Sie auf ihr, solange die Flut hoch ist.